【佛山陶瓷网】全球经济再平衡：共同但有区别的行动

    全球经济再平衡：共同但有区别的行动

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全球经济再平衡：共同但有区别的行动随着全球经济进入金融危机冲击后的恢复阶段，再平衡（rebalancing）的概念在美国以及国际货币基金组织、世界银行等国际组织的推动下，逐渐成为炙手可热的世界性议题。

实际上，美国总统奥巴马就非常乐意将该国爆发之次贷危机所引起的国际金融危机，归因于此前一直存在的全球经济不平衡，借以文饰美国金融监管不力、宏观经济政策失误以及滥用美元霸权对于次贷危机的责任。

以美国、英国、希腊、澳大利亚、西班牙、意大利等高收入国家为一端，这些国家经常账户长期处于赤字状态，从世界其他地区进口的商品和劳务价值一直多于它们对这些地区所贡献的价值。

数额之巨尤以美国为最，2005～2008年每年赤字均在七千亿美元以上，占其当年gdp比重高达5%～6%。

澳大利亚经常账户赤字也多年超过5%，希腊在2007和2008年更是高于14%。

位于不平衡之另一端的是一些东亚经济体、石油出口国以及拉丁美洲的一些国家，它们的产品以前述赤字国家为最终消费市场，每年出口的制造品和资源远多于从工业化国家进口的产品，表现为盈余的积累。

以2008年为例，中国、日本、新加坡、俄罗斯、阿联酋、委内瑞拉等国经常账户余额占gdp比重分别达到9.4%、3.2%、19%、6.2%、8.5%和12.3%。

虽然从经常账户来看，赤字国需要向盈余国支付巨额资金为进口的商品和劳务埋单，但赤字国并不为此担忧，因为每年有超过两万亿美元的国际资本以各种金融工具的形式由经常账户盈余国流向赤字国，赤字国以此埋单绰绰有余。

例如，尽管有人民币升值的影响，但从2005年到2007年，中国持有的美国国债和机构债券还是几乎翻了一番。

单看经常账户或资本与金融账户，高收入国家与制造品及能源出口国之间都存在严重的失衡，但合并观之，后者出口所积累的大量外汇储备在美元主导的国际货币体系下被迫用于购买美国金融资产，就此填补了美国的财政和贸易赤字，双方形成了事实上的相互需要、制约的依赖关系，这种状态被美国前财长萨默斯称为“金融恐怖平衡”（financialbalanceofterror）。

其含义是：一些国家（尤其是亚洲国家）因为社会保障不完善导致预防性储蓄高，高房价、收入差距大、工资占gdp比重低等原因又使原本消费倾向高的中低收入阶层不得不缩减或推迟消费，最终造成国内私人部门储蓄过剩。

加之金融部门不发达，只能依靠发达国家的金融市场，致使这些资金近年持续流向了美国等低储蓄率的工业化国家，成为支撑其贸易赤字的资金来源。

应当承认，作为一位有重要学术成就的经济学家，伯南克所言已经涉及问题的真相。

美国家庭未偿债务与可支配收入之比由1975年的62%攀升至2005年的127%。

只要制造业国家和能源出口国可以生产出产品，美国就可以用未来兑现的“货币白条”源源不断地买进来。

从这个角度看，与其归咎于“全球储蓄过剩”，毋宁说是美国为代表的“全球购买力透支”或“流动性过剩”。

表面看来，无论商品还是债券，只要有人愿意买、有人愿意卖，失衡似乎不是什么大问题——欠发达国家的储蓄能够利用发达国家更有安全性和流动性的金融市场，而发达国家也能受益于更宽松有利的借贷条件和更丰富廉价的商品，为何会有“不平衡状态不好”的价值判断？

由于贸易不平衡形成的大量资金充斥于金融市场，致使利率维持在低水平，市场对风险出现低估，贷款条件松弛，杠杆率不断攀升，金融机构融资高度依赖于来自市场的短期资金，对风险的抵御能力下降，整个金融秩序的稳定变得越来越脆弱。

但如果进行对冲，一是需要支付利息，从而存在较高的财务成本，二是银行将积累大量的对冲债券，限制了可贷资金规模，这对国内金融体系的效率有不利影响。

总之，无论是盈余国还是赤字国，都将因全球不平衡带来的需求和资源的错误配置以及真实汇率等关键价格的扭曲等，支付不菲的代价。

假设全球有a、b两国，a向b出口200万美元的产品，b向a出口100万美元的产品，此时全球贸易总额300万美元，贸易不平衡数额为100万美元。

如果因为金融危机等外生冲击造成b国对a国产品需求下降100万美元，此时，a国只能向b国出口100万美元的产品，恰与b国向a国出口的产品价值相当，两国贸易实现了平衡，但这是以总贸易量由300万美元下降到200万美元为代价实现的。

此时，a国向b国出口200万美元产品，b国也向a国出口200万美元产品，世界总贸易量由300万美元上升到400万美元，并且实现了贸易平衡。

理解了再平衡的本质要求，就不难判断，以贸易保护主义的方式限制进口，不可能真正实现全球经济的再平衡。

因为贸易保护主义措施并不影响一国的储蓄、投资、生产或消费习惯，即便短期内能够缩小逆差，长期看并不具备可持续性。

无论是产品与服务流动、资本流动还是储蓄与消费，不平衡都牵涉了盈余方与赤字方两大集团，因此，再平衡也需要双方经济体同时承担起调整的责任和行动，才能事半功倍。

不过，无论是盈余方还是赤字方，在具体的再平衡措施选择中，应根据本国实际情况有所侧重。

其他像希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、英国这样财政赤字严重的国家，则重在紧缩和重建财政。

具体来说，中国应以刺激国内消费作为优先政策选项，为此应改善小企业和居民融资的渠道，同时改进与提高政府的公共服务水平和社会保障以降低预防性储蓄。

虽然一些与高新技术相关的服务业部门发展不错，但亟需通过“再工业化”来削减贫困和扩大就业。

对菲律宾、泰国、马来西亚等东盟国家而言，主要的任务是改善国内私人部门投资环境，以此促进私人部门的投资需求。